高收益必然伴随高风险，没有例外——凡宣称「高收益低风险」的产品，风险只是被藏起来了。
风险与收益是同一枚硬币
收益是风险的补偿。超过存款的那部分收益，本质是市场付给你的「承担不确定性的报酬」。愿意承担的不确定性越大，长期期望回报越高，短期挨的打也越狠。反过来推论更有用：看到远超市场平均的承诺收益，先假设它在骗你。
粗略的收益率阶梯（长期年化，仅供感受量级）：
| 资产 | 长期年化 | 主要风险形态 |
|---|---|---|
| 活期存款 / 货币基金 | 1%–2% | 几乎无波动，但跑不过通胀 |
| 定期存款 / 国债 | 1.5%–3% | 锁定期、利率变动 |
| 债券基金 | 3%–5% | 净值回撤几个百分点 |
| 宽基指数基金 | 6%–10% | 单年可跌 30% 以上 |
最后一行的「6%–10%」是几十年平滑后的结果，单一年份可能是 +40% 或 -35%。
无风险利率：一切收益率的锚
无风险利率是同期限国债或银行定期存款的利率，代表「什么都不冒险就能拿到的钱」，是所有投资的比较基准：
- 预期收益低于无风险利率的产品直接淘汰——白担风险
- 高出的部分叫风险溢价，这才是你真正在挣的东西
- 无风险利率下行时，风险资产变得更有吸引力，因为「躺着不动」的机会成本变小了
它同时是通胀的对手盘：若无风险利率低于通胀率，钱会在「安全」中缓慢缩水，这正是 通货膨胀与购买力 逼人投资的原因。具体品种见 存款与货币基金 与 债券与债券基金。
波动率与最大回撤
波动率衡量收益率的上下摆动幅度。不必算方差，只记直觉版：同样一段路，坐过山车还是坐高铁。两个都年化 8% 的产品，一个每年稳稳 8%，另一个 +40%、-20%、+30%、-15% 交替——高波动的真实代价是它让你在最低点卖出。
最大回撤（Max Drawdown）指从历史最高点跌到之后最低点的幅度：
净值从 1.00 涨到 1.50 再跌到 0.90，最大回撤即 。它比波动率更贴近痛感，因为回答的是真问题：最惨时我浮亏多少？ 货币基金接近 0，债券基金 3%–10%，沪深 300 历史上有过 -70% 级别（2007–2008）、-30% 属常态，单只个股可以 -90% 且永不回来（见 股票入门）。
回撤还不对称：跌 50% 需涨 100% 才回本，跌 70% 需涨 233%。一次深坑足以抹掉多年积累，所以控制回撤比追逐收益更能决定长期结果，参见 复利与年化收益率。
自评：亏多少你会睡不着
风险承受能力不是问卷分数，是生理反应。把这句填完：
投入 10 万元，某天打开账户只剩 ___ 万，我会开始失眠或想立刻卖掉。
| 睡不着的临界亏损 | 风险等级 | 权益类占比参考 |
|---|---|---|
| 亏 5% 就焦虑 | 保守 | 0%–10% |
| 亏 10%–20% 能忍 | 稳健 | 20%–40% |
| 亏 30% 仍不卖 | 平衡 | 40%–60% |
| 亏 50% 还敢加仓 | 进取 | 60%–80% |
三条修正：
- 别用理论回答。没经历真实下跌的人普遍高估自己，第一次熊市前按估计值打七折
- 算绝对金额，不算百分比。「亏 20%」很抽象，「亏 6 万，等于半年工资」才是真实痛觉单位
- 看资金期限。三年内要用的钱不该进股市，期限约束比性格更硬
自评结果直接决定资产怎么分层，落地方式见 四笔钱资产配置。