指数估值只回答一个问题：现在贵还是便宜。它决定你买多买少，不决定你买不买——该定投的钱照投，只是低估时多投一点、高估时少投一点。
PE 与 PB 的一句话本质
PE（市盈率）：，意思是「按现在的赚钱速度，多少年能把本金赚回来」。PE 20 就是 20 年回本。数字越小，等于用同样的钱买到更多盈利。
PB（市净率）：，买的是公司账面家底的几倍。PB 1 就是花 1 块钱买 1 块钱净资产。银行、地产这类重资产行业 PB 天然低，科技公司 PB 天然高。
股息率：成分股每年现金分红占市值的比例，相当于持有指数白拿的利息，和 债券与债券基金 的票息是同一类现金流。
指数层面的 PE 是按市值加权算出来的整体值，不是成分股 PE 的简单平均——口径不用管，软件直接给现成数字。
PE 历史分位数：只和自己的过去比
单看 PE 是 13 还是 30，判断不了贵贱。真正好用的是历史分位数：把这个指数过去 5 年（或 10 年）每天的 PE 排成一队，看今天的 PE 排在队伍的什么位置。
| PE 分位数 | 含义 | 操作 |
|---|---|---|
| ＜30% | 偏低估 | 加大定投金额 |
| 30%–70% | 中性 | 按计划正常定投 |
| ＞70% | 偏高估 | 减少新增买入，不追高 |
分位数 20% 意思是：过去 5 年只有 20% 的时间比现在更便宜。这比 PE 绝对值直观得多，也是 指数基金定投 里调节金额的唯一依据。
不同软件的样本起点、是否剔除 2008 和 2020 这类极端行情不一样，算出的分位数会差几个百分点。固定看一个软件，别跨平台对比。
绝对值不能跨指数比
创业板 PE 35、上证 50 PE 11，不代表上证 50 更便宜。 成长型指数盈利增速快，市场天然给更高的 PE；价值型指数以银行、能源为主，PE 天然低。创业板 PE 35 放进它自己十年历史里，可能还是中等偏低。
规则很硬：跨指数只比分位数，不比 PE 绝对值。不同指数的成分差异见 基金分类与指数基金。
另有一个指标叫股债性价比，把指数的 （盈利收益率）减去十年期国债收益率，差值越大说明股票相对债券越划算。知道它存在就够了，结论通常和 PE 分位数一致。
低估不等于马上涨
PE 的分母是盈利。经济下行时企业盈利下滑，PE 反而被动升高；低估状态也可以持续两三年不动。这是 风险与收益 里波动无法预测的另一种表现。
落地做法：每月定投前扫一眼指数 PE 分位数，低估加码、高估减码，其余一概不管。